Проведение Due Diligence
Due diligence — один из эффективных инструментов снижения рисков и защиты интересов сторон в ходе проведения крупных сделок. Due diligence (в буквальном смысле «должное усердие») — это всестороннее исследование и проверка финансово-хозяйственной деятельности компании и ее положения на рынке. Эта процедура позволяет выявить все юридические, коммерческие, финансовые и производственные риски в бизнесе.
Due diligence основывается на изучении фактических данных, полученных в результате изучения внутренних документов, данных оперативной и финансовой отчетности, отраслевых особенностей и законодательной среды. Для объекта проверки — это возможность определить зоны риска и повысить привлекательность для инвестора или потенциального покупателя.
Виды Due Diligence
Традиционно выделяются следующие компоненты due diligence:
Правовой (Legal Due Diligence)
В рамках данной части проводится исследование правовой основы деятельности компании, описание основных бизнес процессов компании (внутренних и внешних) с точки зрения гражданско-правовых отношений, проверка юридической «чистоты» прав на имущество и выявление имеющихся обременений, анализ правовых рисков и выработка способов их минимизации. Анализ юридических рисков традиционно является наиболее значимым и трудоемким компонентом процедуры due diligence.
- История создания компании/группы компаний:
- полное документальное восстановление истории компании на основании анализа учредительных документов;
- анализ эффективности и чистоты структуры собственности;
- проверка срока и порядка оплаты уставного капитала;
- проверка полномочий лиц, принимавших решение о внесении изменений в учредительные документы;
- проверка сроков проведения мероприятий, связанных с регистрацией изменений в учредительных документах;
- оценка правильности и своевременности регистрации филиалов, представительств, обособленных подразделений.
- Правовая чистота сделок с долями/акциями:
- экспертиза документов, свидетельствующих о переходе прав собственности на доли/акции;
- ревизия документов, подтверждающих факт оплаты, внесение соответствующих изменений в реестр акционеров;
- анализ исковых заявлений бывших собственников;
- оценка правильности и своевременности регистрации проспекта эмиссии;
- анализ возможности признания сделок с долями/акциями недействительными.
- Корпоративное управление:
- анализ структуры управления компанией, компаниями, входящими в группу;
- определение легитимности создания и существования органов управления;
- оценка полномочий и порядка принятия решений органами управления;
- определение непрерывности ведения учета заседаний общих собраний акционеров/ участников, Советов директоров, заседаний иных органов;
- проверка соблюдения сроков проведения очередных общих собраний акционеров/ участников, Советов директоров, заседаний иных органов;
- проверка решений органов управления на предмет компетенции по принятым решениям;
- экспертиза кодекса корпоративной культуры.
- Специальное государственное регулирование:
- антимонопольное регулирование (включение в списки субъектов естественных монополий, регистрация в качестве «группы лиц»);
- лицензирование деятельности (наличие лицензий, срок действия, необходимость продления срока, необходимость получения новых лицензий);
- соблюдение экологического законодательства (соответствие нормам САНПИНа и ГОСТам), необходимость получения/продления разрешений;
- соответствие специальным отраслевым требованиям законодательства.
- Основания возникновения прав собственности на основные средства, незавершенное строительство, нематериальные активы, финансовые вложения:
- анализ сделок по приобретению прав собственности на основные средства, незавершенное строительство финансовые вложения;
- проверка легитимности заключения сделок (крупные сделки, сделки с заинтересованностью), полномочия органов принимавших решение о заключении сделки, подтверждение оплаты по договору;
- ревизия истории прав собственности на объекты (выявление риска возможных претензий со стороны бывших собственников или третьих лиц).
- Права на объекты интеллектуальной собственности и другие нематериальные активы:
- анализ сделок по приобретению прав на нематериальные активы;
- оценка уровня защиты прав на нематериальные активы (необходимые патенты, зарегистрированные товарные знаки и прочее);
- оценка риска возможных претензий со стороны авторов по используемым изобретениям.
- Структура дебиторской и кредиторской задолженности:
- анализ структуры существенной дебиторской задолженности, (правовое основание возникновения задолженности, сроки, вероятность уплаты/взыскания);
- анализ структуры кредиторской задолженности (правовое основание возникновения задолженности, оценка вероятности досрочного взыскания);
- проверка легитимности заключения сделок (крупные сделки, сделки с заинтересованностью), проверка полномочий органов, принимавших решение о заключении сделки.
- Обеспечительные обязательства:
- выявление и анализ обеспечительных договоров (залоги, заклады, поручительства за третьих лиц);
- проверка легитимности заключения сделок (крупные сделки, сделки с заинтересованностью), полномочий органов принимавших решение о заключении сделки, подтверждение оплаты по договору;
- оценка вероятности обращения взыскания на залоги, заклады, исполнение обязательств за третьих лиц.
- Управление персоналом, включая отношения с профсоюзными органами:
- оценка соблюдения ТК РФ в отношении сотрудников компании (договорные отношения, рабочее время, соблюдение графика отпусков, система вознаграждений, пенсионное обеспечение, опцион на акции);
- экспертиза программ повышения квалификации персонала, систем мотивации персонала;
- наличие корпоративного договора, оценка обязательств организации перед сотрудниками;
- наличие профсоюзной организации, порядок взаимодействия с организацией;
- анализ судебных претензий сотрудников/бывших сотрудников к организации.
- Судебные споры и претензии контрагентов, в том числе анализ возможности привлечения к ответственности:
- анализ существующих судебных претензий со стороны контрагентов и государственных органов (оценка степени существенности влияния на финансовые показатели деятельности);
- анализ существенных претензий по отношению к контрагентам и государственным органам (оценка вероятности и сроков взыскания).
- Безопасность схем налоговой оптимизации:
- выявление фактов налоговой оптимизации (искусственное увеличение себестоимости за счет норм производства, ценообразования, субподрядов, таможенных операций и др.);
- стоимостная оценка эффективности применяемых схем налоговой оптимизации;
- оценка юридической чистоты указанных операций;
- оценка рисков взыскания задолженности по выявленным операциям.
Налоговый (Tax Due Diligence)
Проверка исчисления, декларирования и уплаты налогов. Оценка правильности применения налогового законодательства с учетом тенденций правоприменения, рисков налоговых претензий и вариантов их минимизации:
- соответствие систем бухгалтерского и налогового учета требованиям действующего законодательства;
- правильность формирования налогооблагаемой базы по каждому виду налогов исчисления и уплаты налогов и сборов за определенный период времени;
- состояние расчетов с бюджетом и внебюджетными фондами;
- обоснованность использования налоговых льгот;
- анализ юридической составляющей — качество договоров и другой документации, вытекающие из них организационные риски, способные привести к налоговым претензиям, готовность предприятия к защите от претензий;
- оценка налоговых рисков (последствия неисправленных нарушений);
- рекомендации по исправлению нарушений.
Финансовый (Financial Due Diligence)
Проверка достоверности сведений о доходности, финансовой стабильности и коммерческих перспективах компании, оценка результатов коммерческой деятельности. Если Due Diligence проводится в отношении компании-соискателя проектного финансирования, проводится тщательное исследование бюджета, системы финансового планирования и анализ заявленной коммерческой выгоды.
- Финансово-экономический анализ:
- динамический и структурный анализ статей отчетности;
- анализ кредиторской и дебиторской задолженности;
- анализ структуры выручки;
- анализ себестоимости и структуры операционных затрат;
- маржинальный анализ;
- коэффициентный анализ
- Ревизия кредитов, займов (кредитная история) и забалансовых обязательств (поручительства, гарантии, залоги, лизинговые контракты, аккредитивы без денежного покрытия, авали на векселях)
- Анализ движения денежных средств по счетам
- Анализ стандартного реестра платежей
- Определение соответствия официальной финансовой отчетности законодательству
Технологический (Technical Due Diligence)
Оценка основ технологического процесса, включающая изучение технической базы, применяемых технологий и производственного потенциала предприятия.
- Изучение и анализ производственного процесса:
- анализ цепочки технологического процесса;
- анализ номинальных и фактических мощностей машин и оборудования, используемых в производстве;
- выявление процессов, тормозящих общие сроки технологического процесса или требующих существенных дополнительных затрат ресурсов в рамках производства;
- инициирование проведения полноценной технической экспертизы для дополнительной оценки эффективности технологического процесса и возможных перспектив расширения производства.
- Оценка технологического оборудования:
- ревизия основного технологического оборудования с целью исключения морального устаревания, проверки возможности сервисного обслуживания, замены отдельных производственных модулей;
- анализ отчетности эксплуатации оборудования;
- оценка необходимости в структурной модернизации оборудования на ближайшем горизонте планирования;
- определение избыточного оборудования, предварительная оценка возможной стоимости, количества освобождаемых площадей;
- анализ возможности быстрого переориентирования производственных мощностей под изменение ассортимента продукции.
Управленческий (Management Due Diligence)
Кадровый аудит, анализ достоверности сведений об организационно-управленческой системе предприятия, оценка рисков, эффективности и потенциала.
- Кадровый аудит:
- анализ профессиональных качеств управленческой команды (образование, опыт работы, успешный опыт реализации проектов, рекомендации с предыдущих мест работы, наличие судебных решений в отношении менеджеров);
- персональное интервьюирование менеджеров управленческой команды;
- оценка персонала (образование, опыт работы).
- Анализ организационной структуры:
- оценка реальных функциональных обязанностей и степени загрузки менеджеров высшего и среднего звена;
- анализ систем мотивации управленческого персонала (ориентированность на результат).
Маркетинговый (Market Due Diligence)
Анализ занимаемого сектора рынка и конкурентоспособности в нем. Оценка положения компании, и состояния рынка в целом. Анализ перспектив и возможностей.
- Анализ конъюнктуры рынка:
- оценка состояния рынка (зоны роста), степени сегментированности, наличия существенных игроков;
- анализ конкурентной среды, доли рынка, продуктовой линейки, стратегических клиентов;
- оценка «платы» за вход на рынок (необходимость получения лицензий, наличия в собственности тех или иных объектов, положительные решения государственных или муниципальных органов);
- экспертиза конкурентных преимуществ бизнеса и/или основного продукта;
- определение возможности быстрого перепрофилирования компании/бизнеса.
- Маркетинг и продажи:
- описание продукта/услуги (существенные характеристики продукта/услуги, процесс продажи, влияние сезонности);
- политика ценообразования и процесс ценообразования;
- процесс продаж (методика привлечения новых клиентов, ведение базы клиентов, наличие дилерской сети, процедура поощрения дилеров);
- портрет клиента (с выделением ключевых клиентов);
- работа с клиентом (инициация общения, подписание договоров, контроль исполнения и степени удовлетворенности клиента);
- аналитика продаж (ведется ли анализ по результатам работы с клиентами, в каких разрезах проводится анализ, какие принимаются решения по результатам анализа, насколько формализована данная работа).
Таким образом, в рамках Due Diligence проводится всесторонняя оценка рисков бизнеса, дается их стоимостная оценка, и, исходя из этого, может определяться итоговая цена сделки. В ходе запроса документов и их оценки окончательно определяется пакет существенных документов, необходимых для структурирования сделки.